Τα υπέρ και τα κατά της αναδιάρθρωσης χρέους

Ενδεχόμενη απλή επιμήκυνση του χρέους, προσφέρει χρόνο, μικρότερες ετήσιες δόσεις τοκοχρεολυσίων, αλλά αυξάνει στην πραγματικότητα το ποσό που θα πληρωθεί αν οι δανειστές δεν δεχτούν σημαντική μείωση των επιτοκίων δανεισμού. Η επιμήκυνση έχει λιγότερες συνέπειες για τους κατόχους των ομολόγων, μεγαλύτεροι εκ των οποίων είναι τα ασφαλιστικά ταμεία και οι τράπεζες- ελληνικές και ξένες, συμπεριλαμβανομένης της ΕΚΤ.

Αναδιάρθρωση ή «κούρεμα» ή παραγραφή τμήματος του χρέους ή απομείωση της τιμής των ομολόγων ( book value), μειώνει το χρέος και τις ετήσιες υποχρεώσεις πληρωμής αλλά ενδεχομένως καθιστά αναγκαία τη διάσωση και σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση από το κράτος τραπεζών και των ασφαλιστικών ταμείων, το κόστος της οποίας θα αντιστάθμιζε τα όποια οφέλη από την διαγραφή του διεθνούς χρέους.

Αναδιάρθρωση χρέους επιλεκτική. Σε αυτή την περίπτωση μπορεί να συμφωνηθεί, ότι κάποιοι τίτλοι υπόκεινται σε αναδιάρθρωση και κάποιο άλλοι όχι. Με αυτό τον τρόπο μπορεί να επιτευχθεί εξοικονόμηση πόρων ώστε να υπάρξει δυνατότητα χρηματοδότησης της πραγματικής οικονομίας και δημιουργίας συνθηκών ανάπτυξης ώστε να μην στραγγαλιστεί ολοσχερώς η κοινωνία.

Φυσικά κάθε περίπτωση είναι θέμα αποτελέσματος διαπραγμάτευσης με του δανειστές και κυρίως πολιτικών συσχετισμών και αποφάσεων σε διεθνές επίπεδο. Εννοείται ότι όποια αναδιάρθρωση ή αθέτηση πληρωμών σημαίνει πλήρη αδυναμία προσφυγής στις διεθνές αγορές για μακροχρόνια περίοδο (η οποία ούτως ή άλλως μπορεί να παραταθεί και χωρίς την αναδιάρθρωση για διαφορετικούς λόγους και σκοπιμότητες των αγορών) .

Η περίπτωση της αναδιάρθρωσης και πολύ περισσότερο της αδυναμίας πληρωμών αποτελεί απειλή και για ευρωπαϊκές τράπεζες και μεταφέρει την κρίση και στις άλλες χώρες της ευρωζώνης (συστημικός κίνδυνος).

Στην προκειμένη περίπτωση η επιλογές της Ελλάδας σχετίζονται άμεσα με τα σενάρια για την πορεία της Ευρωζώνης και της ευρωπαϊκής οικονομίας. Το θέμα είναι:

Αν θα υπάρξει επιδείνωση της κρίσης , οπότε θα τεθεί θέμα αναδιαπραγμάτευσης χρέους συνολικά σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Αν θα υπάρξουν πολιτικές αποφάσεις για προώθηση της Ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης ή όχι.

Αν ο ευρωπαϊκός οικονομικός πυρήνας θα παρουσιάσει οικονομική μεγέθυνση ώστε υποχωρήσει σε χαμηλότερα επίπεδα η ισοτιμία του ευρώ κλπ.

Αν θα υπάρξει πολιτική απόφαση σε επίπεδο Eurogroup για μια νέα, ορθολογικότερη αρχιτεκτονική του ευρώ και της ΕΕ που θα έχει στόχο την ανάπτυξη των λαών των χωρών.